《科创板日报》12月20日讯（记者 朱凌）近日，上海赢双电机科技股份有限公司（下称“赢双科技”）及其保荐机构海通证券披露了科创板IPO首轮问询回复。

问询函中，上交所主要问询了16个问题，重点关注了赢双科技的业务与技术、大客户、股权等事宜。

赢双科技专业从事旋转变压器产品研发、生产和销售，是我国最早专业从事旋转变压器研发和生产的民营企业之一。

赢双科技的产品分为磁阻式旋转变压器和绕线式旋转变压器，前者主要应用于新能源汽车电驱动系统，后者应用于工业伺服、工业机械、轨道交通及航空航天等领域的电驱动系统中。赢双科技的产品在国内新能源汽车电驱动领域市占率达50%左右。

▍大额应收账款和大客户遭重点问询

赢双科技是典型的“迪链”企业。赢双科技在2014年开始与比亚迪接触并初步建立合作关系，2017年开始，赢双科技与比亚迪交流乘用车用旋变并开始送样和测试，2020年初成为比亚迪A平台和B平台的旋变供应商，2021年开始为比亚迪DM平台批量化供应旋变，并逐渐成为其主要旋变供应商。

招股书显示，报告期内，赢双科技是比亚迪的第一大旋变供应商，同时也是上汽通用五菱、赛力斯、合众汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、东风汽车、长安汽车、宇通客车等整车厂商的主要旋变供应商。

财务数据方面，2020年~2022年，赢双科技营收分别为4605.24万元、1.59亿元和3.52亿元；同期净利润分别为886.92万元、5700.79万元和1.39亿元。收入增长主要来源于主营业务中磁阻式旋转变压器销售收入的增长。

可以看到，这三年间，赢双科技的业绩整体实现了一个量级的跃升，但是，其应收账款分别达为3256.35万元、1.09亿元和2.66亿元，占营业收入的比例分别为70.71%、68.42%和75.65%。

这些应收账款里，赢双科技最大的应收账款方均指向同一家公司——比亚迪，2020年~2022年，比亚迪在赢双科技应收账款的占比分别为11.93%、56.13%、71.66%，比例在逐年大幅增加。

也因此，赢双科技大额的应收账款和客户方，也成为上交所问询重点。

对此，赢双科技回复表示，主要原因系公司与比亚迪约定的信用政策为“到票月结60天+6个月迪链”。考虑到公司确认收入至到票（指发票）通常需要1个月时间，同时公司收到比亚迪的“迪链”凭证计入应收账款，故比亚迪的应收账款回款与收入确认通常存在9个月的滞后。

赢双科技称，报告期内，随着新能源汽车领域的蓬勃发展，公司对比亚迪的销售收入持续增长，由于上述9个月的滞后，应收账款回款速度整体慢于应收账款的增长，使得期末应收账款与当期营业收入的比处于高位，具有合理性。

▍股东和股权激励引问询

赢双科技目前的实控人是蔡懿。招股书显示，蔡懿在1984年8月至2008年4月期间，历任上海科学技术交流中心人事处长、国际合作处处长、主任助理与中心副主任等职务。

据招股书，赢双科技成立初期，在市场开拓、产业化发展方面面临一定瓶颈，同时公司资金也较为紧张。2008年6月，为解决公司发展过程中面临的市场开拓瓶颈和资金困难，公司创始股东与蔡懿达成合议，由蔡懿向公司注资，并利用自身经验和资源帮助公司打开产品销路，推动公司产品产业化发展。

蔡懿通过受让股份，并以0元对价受让上海飞驰全部股权，通过其投资赢双科技，成为赢双科技实际控制人。

值得注意的是，蔡懿考虑到当时刚刚自上海科学技术交流中心退休，虽然退休后投资赢双有限并未受到当时的法律法规的限制，但其并不想体现具有对外投资，因此蔡懿委托盛莉代为持有赢双科技的股权。

此外，赢双科技过往共进行了4次股权激励，价格分别为1元/股、2.07元/股、2.09元/股、4.60元/股不等，时间相近但价格差异大。

在问询函中，上交所对赢双科技的股东股权提出疑问，要求公司说明上海飞驰股权以0元对价转让给蔡懿的合理性，是否存在其他利益安排，历次股权激励价格差异的原因。

赢双科技回复称，蔡懿2008年受让上海飞驰股权并取得上海飞驰控制权时，上海飞驰已连续数年未开展正常生产经营，连续数年处于亏损状态，且存在大额欠款，净资产为负，且上海飞驰原股东陈森林计划将上海飞驰清算注销。

因此，赢双科技认为，陈森林将上海飞驰股权以0元转让给蔡懿具有合理性，股权转让完毕后，由蔡懿承接负责陈森林对上海飞驰享有的债权以及需承担的债务，不存在其他利益安排。

对于股权激励价格差异，赢双科技表示，由于受激励员工杨为华系作为公司引进的核心技术人员，其激励价格系参照其他核心技术人员引进时的股权激励价格确定，因此股权激励价格与赢旋合伙存在一定差异，具有合理性。

▍产品平均单价呈下滑趋势

近年来，新能源汽车行业的快速发展，作为零部件供应企业的赢双科技因此受益，磁阻式旋转变压器是目前赢双科技主要的营收来源，但是该产品平均单价整体呈现下滑趋势。对此，上交所对此也进行了问询。

赢双科技称，2023年以来，在新能源汽车渗透率加速提升的大背景下，比亚迪等新能源汽车厂商开始通过降本降价、以价换量的策略以加速对传统燃油车的替代。此影响，比亚迪等部分客户与公司协商降价，公司主要型号产品价格均存在不同程度的下降。

对于未来，赢双科技认为，磁阻式旋变价格仍面临一定的下降压力，“公司将通过积极推出技术新、竞争力强、议价能力高的新产品，抵消磁阻式产品价格下降对公司经营业绩的冲击”。

值得注意的是，对照科创属性监管相关要求，赢双科技部分指标勉强过线。

赢双科技近三年累计研发投入占累计营业收入的比例为6.91%，略超过监管要求的5%。2022年研发费用率仅5.87%，低于可比公司平均值7.44%。近三年累计研发投入金额3856.71万元，低于6000万元。